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Splash Beverage Group（SBEV）——从饮料组合转向“水资源资产”翻身的超高风险微盘股

AI Prompt 2025. 11. 25. 08:21
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Splash Beverage Group（SBEV）——从饮料组合转向“水资源资产”翻身的超高风险微盘股

※ Splash Beverage Group（NYSE American: SBEV）过去是一家组合型饮料公司，旗下品牌包括 TapouT 运动饮料、Copa di Vino（杯装葡萄酒）、Pulpoloco（纸包装桑格利亚）、SALT 龙舌兰酒等，覆盖酒精与非酒精饮料领域。
但近年由于资金短缺，公司事实上已经停止原有业务运营，转而尝试以哥斯达黎加地下水开采权（“水资源资产”）和墨西哥龙舌兰酒品牌 Chispo为核心进行业务重组。
与此同时，公司面临大额累计亏损、持续经营假设（Going Concern）存在重大不确定性、以及上市维持风险等问题，因此整体上可视为一只极高风险且波动巨大的微盘股。 😅

 

1. 公司概况

  • 公司名称： Splash Beverage Group, Inc.
  • 股票代码： SBEV（NYSE American）
  • 总部所在地： 美国佛罗里达州劳德代尔堡（Fort Lauderdale），East Las Olas Blvd 附近
  • 所属板块 / 行业： 非周期性消费品（Consumer Non-Cyclicals） / 饮料（Beverages）

核心商业理念

从历史来看，Splash 曾以如下品牌组合战略为人所知：

  • TapouT： 运动 / 功能性补水饮料
  • Copa di Vino： 单杯装“即饮葡萄酒”（Wine by the glass）
  • Pulpoloco Sangria： 纸包装（CartoCan）桑格利亚酒
  • SALT Tequila： 调味龙舌兰酒品牌
  • Qplash： 面向 B2B/B2C 的饮料电商与配送平台

公司对外宣称的目标，是做一家**“饮料平台型公司”**：
收购、孵化具有成长潜力的早期 / 低估饮料品牌，然后通过自有的批发、零售、电商渠道迅速放量。

2. 商业模式与品牌组合

2-1. 过去的组合战略

  1. 品牌挖掘 / 收购
    • 类别：运动饮料、葡萄酒、桑格利亚、龙舌兰酒等
    • 差异化要点：强调生活方式 / 流行文化属性、便利性（杯装酒、纸包装）、功能性（补水、运动表现）等
  2. 渠道与分销扩张
    • 进入便利店与酒类连锁渠道（如 Thorntons/AMPM、部分 7-Eleven 等）
    • 与本地饮料分销商协作，拓展批发网络
    • 通过 Qplash 为办公室和家庭提供在线订购与配送（B2B/B2C）
  3. 理论上的盈利模式
    • 产品销售收入 → 毛利 → 覆盖营销、分销、人力等固定成本
    • 随着品牌价值提升，进一步扩展 SKU、铺货门店、合作伙伴等

2-2. 2025 年的“现实情况”

然而，到 2025 年，公司披露：由于资金不足无法采购库存，自 2025 年 2 月起实际上已停止运营。

  • Qplash 平台暂停运营
  • 原有饮料品牌的分销与营销被缩减或中止
  • 虽然过去年度曾实现数百万美元营收，
    但2025 年第二季度的季度营收被报告为“0”

也就是说，“多品牌饮料组合公司”这一身份，目前更接近于历史描述。现实中，公司处于业务重组和“半休眠”状态。

3. 近期重组与哥斯达黎加“水资源资产”故事

3-1. 收购哥斯达黎加水权（“水资源资产”）

2025 年 6 月，Splash 收购了位于哥斯达黎加蓬塔雷纳斯省 Garabito 地区的地下水开采权及相关许可（即所谓“Utopia”资产）。

  • 可在特定含水层（aquifer）开采一定量的地下水
  • 在财报中被确认为约 2,000 万美元的无形资产（视为无期限资产，不计提摊销）
  • 业务设想：开采高品质饮用水 → 灌装 → 出口

公司同时表示，已收到来自阿联酋（UAE）客户的瓶装水订单，
但要履行该订单，仍需约 400 万美元额外资金用于灌装、包装与物流。

此外，公司称，如果要打造大规模生产与出口能力，至少还需要2,000 万美元以上的额外资本投入。

3-2. 战略聚焦方向（规划层面）

根据最新 10-Q 报告，在“前提是成功融资”的情况下，Splash 计划将未来战略重点放在以下三点：

  1. 扩大 Chispo 龙舌兰酒的分销
  2. 围绕哥斯达黎加水资源资产开展饮用水业务（开采、灌装、出口）
  3. 重启 Qplash 平台
    • 主要作为公司自有产品的线上销售渠道

也就是说，公司的故事从过去的**“多品牌饮料组合”，转向一个更集中的“龙舌兰酒 + 水资源资产”**双核心结构。

4. 财务与估值概览（截至 2025 年第三季度）

4-1. 盈利与现金流

  • 2025 年前 9 个月净亏损： 约 2,202 万美元
  • 第三季度单季净亏损： 约 988 万美元（每股亏损约 –4.51 美元）
  • 累计亏损： 截至 2025 年 9 月 30 日约 1.783 亿美元
  • 9 个月经营活动现金流： 约 –382 万美元（净现金流出）
  • 现金及现金等价物： 约 26 万美元左右（现金缓冲极其有限）

4-2. 资本结构与持续经营假设

  • 公司将多项高利率贷款与可转债转换为 B 系列可转优先股（股息率 12%）等股权类工具，在账面上减少部分债务、增加所有者权益。
  • 2025 年 3 月 27 日，实施了1:40 的反向拆股（Reverse Stock Split），主要目的是维持 NYSE American 的上市标准。
  • 尽管如此：
    • 流动负债仍大于流动资产（营运资金为负）
    • 业务停摆、营收中断时间较长
    • 上市地位与融资能力存在较大不确定性

因此，10-Q 报告中明确指出，公司持续经营能力存在**“重大疑虑（substantial doubt）”**。

4-3. 市值与估值水平

截至 2025 年 11 月底（以韩国时间为基准，不同数据源可能略有差异）：

  • 近期日内股价区间： 大致在 0.7–1.7 美元之间剧烈波动
  • 52 周价格区间： 约 0.71–13.59 美元（一年内最大跌幅超过 90%）
  • 市值： 约 200 万美元左右，属于极小规模微盘股

与财报中约 2,000 万美元的水资源无形资产账面价值相比，
公司当前市值显得极度偏低。
但该资产能否真正转化为持续现金流，完全取决于后续融资能否落地以及项目能否顺利执行。

另外，2025 年 NYSE American 已对 SBEV 及其认股权证启动退市程序（Delisting），
因此，“能否继续保持交易所上市资格”本身就是一个关键风险点。

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5. 利多因素（看涨要点）

“为什么有人仍可能对这只股票感兴趣？”

  1. 品牌资产与历史渠道基础
    • TapouT、Copa di Vino、Pulpoloco、SALT 等品牌过去在美国曾有一定的销售记录，并在便利店、酒类连锁等渠道上过架。
    • 一旦未来公司有能力补充库存并重新推出这些品牌，可能会形成**“业务重启”**的短期主题。
  2. 水资源资产的期权价值（Option Value）
    • 哥斯达黎加的水权在账面上以约 2,000 万美元的无期限无形资产计入。
    • 若高品质饮用水出口（尤其是面向阿联酋等中东客户）的故事落地，
      市场有可能将 SBEV 的定位，从“饮料组合公司”重新评估为**“高端水 + 龙舌兰酒概念股”**。
  3. 通过债转股改善资产负债表的尝试
    • 将部分贷款与债券转换为优先股，从会计上减少了债务、增加了股权。
    • 如果在此基础上再成功引入新的股权资本，至少短期生存压力有望一定程度缓解。
  4. 极低股价 + 高波动带来的事件驱动交易空间
    • 与 52 周高点相比，股价下跌超过 90%，市值仅约 200 万美元。
    • 在这一水平上，只要出现融资进展、项目落地、业务重启等相关公告，
      理论上有机会触发短期内数十甚至数百个百分点的股价波动。
    • 从纯交易角度看，它具备**“事件驱动、超高 Beta 微盘股”**的典型特征。

6. 利空因素（主要风险）

这只股票中，投资者首先必须正视的部分

  1. 持续经营（Going Concern）风险
    • 公司在 10-Q 中明确表示，由于资本不足、累计亏损及营运资金为负等因素，对其持续经营能力存在重大疑虑。
    • 若无法获得新的资金支持，极端情形下，
      可能出现出售资产（包括水资源资产）、大幅重组甚至申请破产保护的情景。
  2. 业务停摆与营收断档
    • 自 2025 年 2 月起，公司因无力采购库存而处于实质性的停产停业状态。
    • 2025 年第二季度营收被记为 0。
    • 在没有产生现金流的核心业务情况下，时间越拖延，违约与股权稀释（dilution）风险越大。
  3. 持续亏损与稀释风险
    • 截至 2025 年 9 月底，公司累计亏损约 1.783 亿美元，前 9 个月净亏损约 2,202 万美元。
    • 为了偿还债务和维持运营，公司很可能继续依赖：
      • 新发行可转优先股
      • 附认股权证的证券
      • 追加普通股增发
    • 这些都会对现有普通股股东形成严重的摊薄压力。
  4. 退市风险
    • 虽然已经进行 1:40 的反向拆股，但 NYSE American 仍对 SBEV 及其认股权证启动了退市程序。
    • 一旦退市，流动性可能大幅下降，股票将转至 OTC（场外市场）交易，
      对散户投资者而言，买卖价差扩大、成交难度增加等问题会显著加剧。
  5. 水资源资产变现不确定性
    • 虽然水权账面价值为 2,000 万美元，但要将其转化为真实现金流，
      需要至少 400 万–2,000 万美元额外资本用于建设灌装产线、物流体系及规模化运营。
    • 若公司在执行层面受阻，未来可能不得不计提减值损失（Impairment），进一步侵蚀资产与股东权益。

7. 投资者应关注的关键点与策略提示

如果你考虑将 SBEV 加入自选股，至少应持续关注以下四个方面：

  1. 融资相关公告
    • 融到多少钱？以何种形式（普通股、优先股、可转债、权证等）？具体条件如何？
    • 融资完成后，公司营运资金是否由负转正，还是只是短期续命？
  2. 水业务的实际推进情况
    • 哥斯达黎加灌装设施是否正式开工、投产？
    • 向阿联酋等海外客户是否有实质发货与收入确认？
    • 是否与信誉良好的客户签订长期包销或包量采购协议（Offtake Agreement）？
  3. 原有品牌是否真正重启
    • TapouT、Copa di Vino、Pulpoloco、SALT / Chispo 等品牌，是否重新回到大型零售渠道（大型超市、便利店连锁等）的货架上？
  4. 上市合规与 SEC 披露文件
    • 公司是否持续满足 NYSE American 定量指标（股价、市值、股东权益等）？
    • 退市程序的进展与最终结果如何？
    • 10-K / 10-Q 中关于持续经营的表述是否有所缓和，
      是否出现 NT 10-Q 等“延迟申报”文件及其原因等。

8. 快问快答（FAQ）

Q1：SBEV 现在还在积极卖饮料吗？

→ 以常规意义来看，不能算是在“积极销售”。
公司已披露，自 2025 年 2 月起，因资金不足无法采购库存，实际上已停止业务运营。
因此，2025 年第二季度营收为 0。
目前的 SBEV，更接近于一家围绕水资源资产与龙舌兰酒筹划“再出发”的公司，而非一家具备正常规模运营的饮料企业。

Q2：哥斯达黎加“水资源资产”具体是什么？

→ 这是指公司在哥斯达黎加某一地区取得的地下水开采权及相关许可。
公司计划从该含水层开采高品质饮用水，进行灌装后出口海外。
这项权利以约 2,000 万美元的无期限无形资产记录在账面上。
但公司自己也表示，为建设设施和履行订单，至少需要额外 400 万–2,000 万美元资金，
因此，该资产的经济价值高度依赖后续融资能力与项目执行力。

Q3：SBEV 目前财务状况如何？

→ 截至 2025 年 9 月 30 日，公司累计亏损约 1.783 亿美元，
前 9 个月净亏损约 2,202 万美元，经营活动现金流约 –382 万美元。
账上现金仅约 26–30 万美元。
10-Q 报告也明确指出，对公司能否作为持续经营主体存续存在重大怀疑。

Q4：这只股票适合哪类投资者？

→ 本质上，SBEV 是一只典型的**“超高风险、翻身型微盘股”**：

  • 目前并无产生可观现金流的主营业务
  • 业务规划高度依赖未来融资
  • 上市地位与资产负债表的稳健性存在巨大不确定性

因此，可能只适合以下类型的投资者：

  • 专注于事件驱动、超高风险、短线交易的投机型投资者
  • 仅将少量仓位用于高风险“彩票式”标的的投资者

对于重视稳定分红、稳健现金流和健康资产负债表的投资者来说，
SBEV 大概率并不合适。

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