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스플래시 베버리지 그룹 주가 분석
※ Splash Beverage Group(스플래시 베버리지 그룹, NYSE American: SBEV)는 TapouT 스포츠음료, Copa di Vino(컵 와인), Pulpoloco(종이캔 상그리아), SALT 테킬라 등 알코올·비알코올 음료 브랜드를 보유한 포트폴리오 음료 기업이다. 최근에는 자금난으로 기존 사업을 사실상 중단하고, 코스타리카 지하수 취수권(워터 자산)과 멕시코산 테킬라 브랜드(Chispo)를 중심으로 사업 재편을 시도하는 중이다. 하지만 누적 적자, Going Concern(계속기업) 불확실성, 상장 유지 리스크가 겹친 초고위험·고변동 마이크로캡 종목이다. 😅
1. 회사 개요
- 회사명: Splash Beverage Group, Inc.
- 티커: SBEV (NYSE American)
- 본사: 미국 플로리다주 포트 로더데일, East Las Olas Blvd 인근 Stock Titan+1
- 섹터 / 업종: Consumer Non-Cyclicals / Beverages Investing.com
핵심 사업 콘셉트
과거 Splash는 다음과 같은 브랜드 포트폴리오 전략으로 알려져 있었다. Public+3GlobeNewswire+3연례보고서+3
- TapouT: 스포츠·기능성 하이드레이션 음료
- Copa di Vino: 1회용 컵에 담긴 ‘와인 바이 더 글라스’
- Pulpoloco Sangria: 종이 캔(CartoCan) 상그리아
- SALT Tequila: 향이 가미된 테킬라 브랜드
- Qplash: B2B/B2C 음료 이커머스·배송 플랫폼
회사는 “성장성이 높은 초기·저평가 음료 브랜드를 인수·육성하여, 자체 유통망(도매·소매·이커머스)을 통해 빠르게 볼륨을 키우는 플랫폼형 음료 회사”를 지향해 왔다. Securities and Exchange Commission+1
2. 사업 모델 & 브랜드 포트폴리오
2-1. 기존 포트폴리오 전략(과거)
- 브랜드 발굴/인수
- 카테고리: 스포츠음료, 와인, 상그리아, 테킬라 등
- 차별점: 라이프스타일/팝컬처 요소, 편의성(컵 와인·종이캔), 기능성(하이드레이션 등) 강조 GlobeNewswire+1
- 유통망 확장
- 편의점·주류 체인(Thorntons/AMPM, 일부 7-Eleven 등)을 통한 입점 확대 야후 금융+3GlobeNewswire+3야후 금융+3
- 총판·도매 파트너(지역별 베버리지 디스트리뷰터)와 협업
- Qplash를 통해 오피스/가정 대상 온라인 배송(B2B/B2C) 공급 Stock Titan+1
- 수익 구조(이론상)
- 제품 매출 → 마진으로 고정비(마케팅, 유통, 인건비)를 커버
- 브랜드 가치 상승 시 추가 파트너십·라인업 확대
2-2. 2025년 기준 ‘현실’
그러나 2025년 들어 회사는 자금 부족으로 재고를 확보하지 못해 2월부터 운영을 사실상 중단했다고 밝힌 상태다. Stock Titan+1
- Qplash 플랫폼 운영 일시 중단
- 기존 음료 브랜드들의 유통/마케팅도 축소 또는 정지
- 과거 한 자릿수~수천만 달러 수준의 매출을 올렸지만,
2025년 2분기에는 분기 매출이 ‘0’으로 공시되기도 했다. OTC Markets+1
즉, “여러 브랜드를 가진 음료 포트폴리오 회사”라는 타이틀은 과거형에 가깝고, 현재는 사업 재편기·잠정 중단 상태라고 보는 것이 더 정확하다.
3. 최근 사업 재편 & 워터 자산(코스타리카) 스토리
3-1. 코스타리카 워터 권리(수자원 자산) 인수
2025년 6월, Splash는 코스타리카 가라비토(Garabito, Puntarenas 지역) 지하수 취수권과 관련 허가(Utopia 자산)를 인수했다. Stock Titan+1
- 특정 대수층(aquifer)에서 일정량의 물을 추출할 수 있는 권리
- 회계상 무형자산으로 약 2,000만 달러를 인식(무한수명 자산, 감가상각 없음) Stock Titan
- 고품질 생수의 추출·병입·수출을 전제로 한 사업 계획
또한, 회사는 UAE(아랍에미리트) 고객으로부터 생수 공급 주문을 수주했다고 밝히고 있으나, 실제로 이 주문을 이행하려면 병입·포장·배송을 위해 약 400만 달러의 추가 자금이 필요하다고 명시한다. Stock Titan+1
추가로, 보다 큰 규모의 생산·수출을 위해서는 최소 2,000만 달러 이상의 추가 자본 투입이 필요하다는 점도 밝히고 있다. Stock Titan+1
3-2. 핵심 전략 방향(계획)
회사 10-Q에 따르면, 충분한 자본이 조달된다는 전제 아래 Splash는 향후 전략을 다음 세 가지에 집중할 계획이다. Stock Titan+1
- Chispo 브랜드 테킬라 유통 확대
- 코스타리카 워터 자산 기반 생수 사업 (추출·병입·수출)
- Qplash 플랫폼 재런칭 – 주로 자사 제품 판매를 위한 온라인 채널
즉, 과거 ‘포트폴리오 음료 회사’에서 **“테킬라 + 워터 자산 중심의 소수 브랜드 회사”**로 스토리를 재구성하는 모양새다.
4. 재무·밸류에이션 스냅샷 (Q3 2025 기준)
4-1. 손익 및 현금흐름
- 2025년 3분기(9개월 누적) 순손실: 약 2,202만 달러 Stock Titan+2Stock Titan+2
- 3분기 단일 분기 순손실: 약 988만 달러(주당 손실 약 -4.51달러) Stock Titan+1
- 누적 결손금: 약 1억 7,830만 달러(2025년 9월 말 기준) Stock Titan
- 9개월 영업활동 현금흐름: 약 -382만 달러(현금 유출) Stock Titan+1
- 현금 및 현금성 자산: 약 26만 달러 수준(매우 얇은 현금 쿠션) Stock Titan+1
4-2. 자본 구조 & Going Concern
- 다수의 고금리 대출 및 전환사채를
Series B 전환 우선주(12% 배당) 등으로 전환하여 부채 일부를 자본으로 변경 Stock Titan - 2025년 3월 27일 1:40 역분할(reverse split) 단행 – 목적은 NYSE American 상장 요건 유지 Stock Titan+1
- 그럼에도 불구하고,
- 유동부채 > 유동자산 (워킹 캐피털 적자)
- 운영 중단(일시) + 매출 공백
- 상장 유지 및 자금 조달에 대한 불확실성
으로 인해 10-Q에서 **“계속기업(Going Concern)에 대한 상당한 의문(substantial doubt)”**을 공식적으로 언급한다. Stock Titan+1
4-3. 시가총액·밸류에이션
2025년 11월 말 기준(한국 시간 기준, 데이터 제공 시점에 따라 일부 차이 존재):
- 주가 레인지(최근 일별): 대략 0.7~1.7달러 수준에서 급등락
- 52주 범위: 약 0.71 ~ 13.59달러 (1년 동안 -90% 내외의 하락) 야후 금융+1
- 시가총액: 약 200만 달러 내외의 초소형 마이크로캡 마켓워치+2Seeking Alpha+2
워터 자산(무형자산 장부가 약 2,000만 달러)과 비교하면, 장부상 자산 대비 시가총액이 매우 낮게 형성되어 있지만, 이 자산이 실제로 현금흐름을 창출할 수 있을지는 전적으로 향후 자금 조달·사업 실행 여부에 달려 있다. Stock Titan+1
또한 2025년에는 NYSE American 거래소가 SBEV 및 SBEV 워런트에 대해 상장폐지(Delisting) 절차를 개시했다는 공시도 있었던 만큼, 상장 유지 자체도 중요한 리스크 포인트다. Public
5. 상승 요인 (Bullish 포인트)
“이 종목을 ‘왜’ 볼 수 있는지” 관점의 재료
- 브랜드 자산 및 유통 레거시
- TapouT, Copa di Vino, Pulpoloco, SALT 등은 이미 미국 내 유통 이력이 있고, 편의점·주류 체인 입점 경험을 가지고 있다. GlobeNewswire+2야후 금융+2
- 추후 재조달·재런칭에 성공하면 재가동 모멘텀 포인트가 될 수 있다.
- 워터 자산의 옵션 가치
- 코스타리카 워터 권리는 장부상 2,000만 달러, 유효기간이 사실상 장기(갱신 가능)로 인식된 무형자산이다. Stock Titan+1
- 고품질 생수 수출(특히 중동/UAE 발주) 스토리가 현실화된다면,
“음료 포트폴리오 → 프리미엄 워터/테킬라 플레이”로 재평가 받을 여지가 이론상 존재한다.
- 부채→자본 전환으로의 구조 개선 시도
- 여러 전환사채·대출을 우선주로 교환하면서,
회계상 부채를 줄이고 자본을 늘리는 작업을 진행 중이다. Stock Titan+1 - 성공적으로 추가 자본 유치에 성공할 경우,
최소한 단기 생존 리스크는 일부 완화될 수 있다.
- 여러 전환사채·대출을 우선주로 교환하면서,
- 극단적 저가·고변동성 이벤트 트레이딩
- 52주 고점 대비 90% 이상 하락, 시총 200만 달러 내외의 마이크로캡 특성상,
공시·자금조달 뉴스·사업 재개 관련 헤드라인에 따라
단기간 주가가 수십~수백 %씩 움직이는 이벤트성 움직임이 발생할 수 있다. Investing.com+1
- 52주 고점 대비 90% 이상 하락, 시총 200만 달러 내외의 마이크로캡 특성상,
6. 하방 요인 (Bearish 리스크)
이 종목에서 가장 먼저 체크해야 할 부분
- Going Concern(계속기업) 리스크
- 회사는 공식적으로 “자본 부족과 누적 적자, 워킹 캐피털 적자 등으로 인해 계속기업으로서 존속 가능성에 상당한 의문이 있다”고 10-Q에 명시하고 있다. Stock Titan+1
- 추가 자금조달 실패 시,
워터 자산 매각, 구조조정, 파산보호 등 극단적인 시나리오까지 제기될 수 있다.
- 운영 중단 & 매출 공백
- 2025년 2월부터 재고 부족으로 영업이 사실상 정지되었고,
2분기에는 분기 매출이 0으로 공시된 바 있다. Stock Titan+1 - 정상적인 영업·현금흐름이 없는 상태에서 시간이 지날수록 희석·부도 리스크는 커진다.
- 2025년 2월부터 재고 부족으로 영업이 사실상 정지되었고,
- 지속적인 적자·희석(Dilution) 리스크
- 2025년 9월 말 기준 누적 결손금 약 1억 7,830만 달러, 9개월 순손실 2,200만 달러 수준. Stock Titan+2Stock Titan+2
- 부채 상환·운영 자금 확보를 위해
전환 우선주, 워런트, 추가 유상증자 등이 반복될 가능성이 높고,
이는 기존 보통주 주주에게 강한 희석으로 작용할 수 있다.
- 상장 유지(Delisting) 리스크
- 역분할(1:40)에도 불구하고, NYSE American에서는 SBEV 및 워런트에 대해 상장폐지 절차를 개시했다는 공시가 나온 바 있다. Public
- 상장폐지 시 유동성 급감 + OTC 이전으로, 개인 투자자의 매매·스프레드 리스크가 크게 증가할 수 있다.
- 워터 자산 가치 불확실성
- 수자원 권리는 장부상 2,000만 달러로 계상되어 있지만,
실제로 설비·유통망을 구축하고 매출·이익을 만들 수 있을지는
추가 자금 2,000만 달러+α 조달에 전적으로 달려 있다. Stock Titan+1 - 향후 감액손실(impairment) 발생 시,
재무제표 상 자산·자본이 추가로 훼손될 가능성도 존재한다.
- 수자원 권리는 장부상 2,000만 달러로 계상되어 있지만,
7. 체크포인트 & 투자 전략 메모
SBEV를 관심 종목에 넣는다면, 최소한 다음 네 가지는 계속 체크할 필요가 있다.
- 자금 조달 뉴스
- 지분·우선주·CB·워런트 등 어떤 형태든
“얼마를, 어떤 조건으로 조달했는지” - 조달 후에도 워킹 캐피털이 플러스로 전환되는지,
아니면 단기 연명 수준인지가 핵심.
- 지분·우선주·CB·워런트 등 어떤 형태든
- 워터 사업의 실질 진척
- 코스타리카 생산 설비 착공·준공,
- UAE 등 해외 고객으로의 실제 출고·매출 인식 여부,
- 장기 공급 계약(오프테이크 계약) 체결 여부.
- 기존 브랜드의 재가동 여부
- TapouT, Copa di Vino, Pulpoloco, SALT/Chispo 등 기존·신규 브랜드가
다시 대형 유통 채널(대형 마트, 편의점 체인)에 입점·재입점하는지. Public+3GlobeNewswire+3야후 금융+3
- TapouT, Copa di Vino, Pulpoloco, SALT/Chispo 등 기존·신규 브랜드가
- 상장 규정 준수 & 공시
- NYSE American의 상장 요건(주가, 시가총액, 주주자본 등) 충족 여부
- 상장폐지 절차 진행 상황,
- 10-K/10-Q, NT 10-Q(지연 신고), going-concern 언급의 변화 여부. Stock Titan+2TipRanks+2
8. Q&A (FAQ)
Q1. SBEV는 지금도 음료를 활발하게 팔고 있나요?
→ 2025년 2월부터 자금 부족으로 재고를 확보하지 못해, 회사는 일시적으로 운영을 중단했다고 공시했다. Q2 2025 분기 매출이 0으로 나온 것도 이 영향이다. 현재는 워터 자산·테킬라 중심으로 재가동을 ‘계획’하는 단계에 가깝다. Stock Titan+1
Q2. 코스타리카 워터 자산의 의미는 무엇인가요?
→ 코스타리카 특정 지역의 지하수 취수권과 관련 인허가를 인수해, 고품질 생수를 추출·병입·수출하는 사업을 하겠다는 구상이다. 장부상 약 2,000만 달러의 무형자산으로 잡혀 있으며, 대신 이 자산을 실제로 캐시플로우로 바꾸기 위해선 최소 400만~2,000만 달러 이상의 추가 투자가 필요하다고 회사가 밝히고 있다. Stock Titan+1
Q3. 현재 SBEV의 재무 상태는 어떤가요?
→ 2025년 9월 말 기준으로 누적 결손금 약 1억 7,830만 달러, 9개월 순손실 약 2,200만 달러, 영업활동 현금흐름은 –382만 달러 수준이다. 현금은 30만 달러 안팎에 불과해, 공시에서도 계속기업으로서 존속 가능성에 상당한 의문이 있다고 명시되어 있다. Stock Titan+2Stock Titan+2
Q4. 어떤 투자자에게 맞는 종목일까요?
→ 기본적인 현금 창출 능력이 없고, 추가 자금 조달 없어선 사업 계획 실행 자체가 어려운 극단적인 하이리스크 마이크로캡·턴어라운드 스토리에 가깝다.
- 이벤트 드리븐·초고위험·단기 변동성 트레이딩을 선호하는 투자자에게나 부분적으로 맞을 수 있고,
- 안정적인 배당·현금흐름·재무건전성을 중시하는 투자자에게는 부적합한 종목에 가깝다. Investing.com+2Stock Titan+2