TLH 投資分析：10–20年米国債でデュレーションをバランス

※ TLH は 10–20年満期の米国債に分散投資するパッシブ ETF。長期特化（TLT/VGLT）よりはボラを抑えつつ、中期（IEF）よりは金利低下のメリットを取りにいく中間的なデュレーション・プロファイル。月次分配で、金利サイクルとイールドカーブ変化に敏感。 😅

 

📖 ETF 概要

iShares 10–20 Year Treasury Bond ETF（TLH） は 残存 10～20年の米国債で構成される指数に連動。利回り低下局面では債券価格上昇によるキャピタルゲインが狙え、毎月のクーポン分配も受け取れる。超長期ETFに比べデュレーションが短く、金利上昇局面の下振れボラを緩和しつつ、中期債よりは金利低下のレバレッジを確保できる。

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🧭 ポジショニング & 運用ポイント

• 満期バンド（10–20年）：超長期（20年超）と中期（7–10年）の中間帯—総収益とボラのバランス。
• デュレーション & コンベクシティ：中～高の金利感応度（長期より低く、中期より高い）。
• インカム特性：毎月分配（金額は市場金利と組入クーポンで変動）。
• カーブ感応度：ブル/ベアのスティープ化・フラット化への感応は短期と長期の折衷。
• アロケーション適合：分散ポートフォリオのコア債券スリーブとして使いやすい。

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🚀 強気（上振れ）ドライバー

1. 利下げ/緩和期待：ディスインフレと成長鈍化 → 10–20年ゾーンの利回り低下 → 価格上昇＋インカム。
2. リスク/ボラの均衡：長期債よりDD・VaRが低く、中期債より金利低下の取り分が大きい。
3. 分散効果：株債相関が低下する局面でポートフォリオのボラ緩和に寄与。
4. リバランス効率：株式急落時のクッションになり、政策ピボットにも反応しやすい。

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📉 弱気（リスク）要因

1. 金利上振れリスク：インフレ再加速や成長サプライズ → 利回り上昇で価格下落。
2. 政策/供給の逆風：財政赤字拡大・発行増、カーブのスティープ化は価格の重石。
3. デュレーション・リスク：中長期帯ゆえ短期債よりボラが高い。
4. 為替エクスポージャー（KRW 基準）：USD/KRW 変動が損益を増幅（ヘッジは任意）。

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📈 テクニカル視点 & トレードメモ（一般）

• 短期：CPI・PCE・雇用統計・要人発言前後は変動拡大—ポジションサイズとヘッジを点検。
• 中期：実質金利、BEI（期待インフレ）、**カーブ傾き（5s10s/10s20s）**を監視。
• 長期：**トータルリターン（価格＋分配）**で管理し、段階的スケーリング/再エントリーでデュレーションを調整。

オシレーターTip：RSI <35＝売られ過ぎ / >70＝過熱。イベント駆動期は成行を避け、IOC/LOC 指値を活用。

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💡 投資インサイト（戦略）

• ブルケース：ディスインフレ＋成長鈍化 → 中長期利回り低下 → TLH 上昇＋インカム。
• ベースケース：データ混在/金利レンジ → 分配重視で保有＋株式ボラのヘッジ。
• ベアケース：インフレ再加速/成長サプライズ → 利回り上昇 → 価格下落（デュレーション損）、一部はインカムで相殺。

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🧪 リスク管理チェックリスト

• デュレーション許容度：許容する日次ボラ/最大DDを事前定義。
• ペアトレード：TLH ロング vs 短期債（1–3年）/TIPS、カーブ取引（5s10s/10s30s）。
• ヘッジ手段：金利先物/オプション、必要に応じ USD/KRW 為替ヘッジ。
• リバランス規則：金利水準とカーブ位置に応じて段階的にイン/アウト。

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🧾 クイック・ファクトシート

• ETF/ティッカー：iShares 10–20 Year Treasury Bond / TLH
• 資産クラス：米国債（満期 10–20 年）
• 主要特性：中長期デュレーション, 毎月分配, パッシブ指数連動
• 主な適合投資家：超長期のボラは避けつつ金利低下のメリットを確保したい中長期保有志向の投資家

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❓ FAQ

Q1. TLH と TLT/VGLT の違いは？
A. TLH は 10–20年帯、TLT/VGLT は 20年超中心。TLH はボラを抑えつつ、中期債より金利低下の取り分が大きい中間型。

Q2. 分配金は固定？
A. いいえ。市場金利と組入クーポンに連動して毎月変動します。

Q3. 金利上昇局面での買いは危険では？
A. 短期損失の可能性はあります。段階的エントリー、ヘッジ、カーブ・スプレッドでデュレーションを調整し、利回りではなくトータルリターンで評価を。