Baosheng Media Group Holdings（BAOS）股票分析：高风险中国线上广告纳米股

Baosheng Media Group Holdings（BAOS）股票分析：高风险中国线上广告纳米股

※ Baosheng Media Group Holdings Limited（NASDAQ: BAOS，宝盛传媒集团控股）是一家中国线上营销解决方案与短视频（Vlog）广告代理公司。公司宣称提供一站式数字广告服务，业务涵盖搜索广告、信息流广告、移动应用广告、社交媒体广告，以及短视频制作、电商营销、数据平台与 AI 营销工具等。
然而，2024 年收入仅约 62 万美元，同比继续下滑，净亏损则急剧扩大至约 2,687 万美元，是一家亏损严重的纳米市值（nano-cap）公司。收入大幅缩水、毛利率为负、并在加勒比海地区法院面临清盘申请，这是一只财务与法律压力都极大的高风险股票，投资者必须保持高度警惕。 😅

 

1. 公司概况

• 公司名称： Baosheng Media Group Holdings Limited
• 中文名（常用）： 宝盛传媒集团控股（习惯译名，实际以英文为准）
• 股票代码： BAOS（NASDAQ）
• 总部： 中国北京（采用开曼群岛控股公司架构）
• 板块 / 行业： 通信服务 / 广告代理

公司主要做什么？

Baosheng Media 是一家线上营销解决方案提供商，连接广告主与线上媒体平台，主要角色包括：

• 为广告主提供线上营销策略、预算与渠道组合咨询
• 代为规划与投放搜索广告、信息流广告、移动应用广告、社交媒体广告，并持续优化效果
• 从媒体平台角度看，Baosheng 帮助其引入广告主、售出广告库存（ad inventory），扮演中介角色

公司最新对外介绍中，还强调如下方向：

• V-log / 短视频营销
• 短视频内容制作与运营
• 电商营销
• 自有数据平台与 AI 驱动的营销解决方案
• “一站式”“全链路（full-link）”定制化营销服务

简单来说，Baosheng 是一家聚焦线上 / 短视频和电商营销的中国小型数字广告代理公司。

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2. 商业模式与服务内容

2-1. 广告代理基本结构

Baosheng 的业务结构大致如下：

1. 获取广告主
   • 拓展金融、教育、游戏、电商等多个行业的广告主客户
2. 与媒体平台签约
   • 与搜索引擎、短视频平台、App 广告网络等签订代理 / 框架协议
3. 执行与优化广告投放
   • 设计投放策略、关键词与定向方案、预算分配
   • 持续监测投放表现，并调整出价、创意与受众定向
4. 收入模式
   • （1）向广告主收取的服务费 / 利润差
   • （2）从媒体平台获取的返点 / 激励

历史上公司业务高度依赖搜索广告（SEM），但在平台格局变化与合作方变化之后，Baosheng 试图转向短视频与信息流广告。

2-2. 关键合作伙伴与发展历程

• 早期 Baosheng 是中国搜索引擎 搜狗（Sogou） 的官方代理商，收入中很大一部分来自该合作；
• 随着搜狗被腾讯收购并进行业务调整，Baosheng 在 2021 年 3 月失去搜狗官方代理资格，收入自此大幅下滑；
• 之后，公司声称与 百度、字节跳动（Ocean Engine）、阿里巴巴 等平台在短视频与信息流广告方面加强合作；
• 2021 年公司还尝试多元化，涉足区块链与加密货币挖矿（购买约 1,000 台矿机等），但目前看尚未成为稳定核心业务。

核心结论是：Baosheng 的收入高度依赖少数大型平台伙伴，合作关系的变化会对其业绩产生超比例影响。

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3. 财务概况（2024 财年）

以下数据为基于公开文件与数据服务的近似值，仅供参考。实际投资前请务必核查最新官方财报。

• 2024 年收入： 约 62.4 万美元，较上一年（约 92 万美元）下降约 32%
• 2024 年净亏损： 约 –2,687 万美元，较上一年度亏损扩大逾 14 倍
• 近几年收入趋势（港币计）：
  • 2019 年：约 1.3 亿 HKD
  • 2020 年：约 9,200 万 HKD
  • 2021 年：约 3,000 万 HKD
  • 2022 年：约 1,800 万 HKD
  • 2023 年：约 716 万 HKD
  • 2024 年：约 484 万 HKD
    → 五年左右收入下滑超过 90%，呈现明显结构性下行趋势。
• 盈利能力：
  • 近期数据显示，公司毛利率约为 –24.8%，营业利润率约 –4000%；
  • 收入极小，而销售管理费用与各类计提较高，典型的“小收入 + 大亏损”结构，
    说明目前业务模式在经济上远未达到盈利平衡点。
• 资产负债表（部分指标）：
  • 流动比率与速动比率在 1 倍多一些，短期流动性尚不至于立即失控；
  • 但如果每年继续亏损逾 2,000 万美元，后续通过增发等方式补充资本的可能性极高。
• 市值：
  • 截至 2025 年底，市值约为数百万美元（大致 400–700 万美元区间），典型的纳米市值（nano-cap）。

总体来看，Baosheng 已经连续多年收入下滑，2024 年在非常小的收入基数上又录得极大的净亏损，是一只处于“重组 / 自救模式”的小型数字广告股。

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4. 近期事件与风险点

4-1. 开曼群岛清盘申请（法律风险）

2024 年 5 月，公司向 SEC 提交 Form 6-K，披露与清盘申请相关的进展，重点如下：

• 2024 年 4 月 10 日，Orient Plus International 依据开曼群岛公司法，对 Baosheng 提出强制清盘（compulsory liquidation）申请；
• 申请要求法院任命联合正式清盘人（joint official liquidators）；
• 案件在开曼群岛首府乔治城（George Town）的高等法院审理；
• Baosheng 已聘请 Carey Olsen 律师事务所负责辩护，并于 5 月 24 日提交答辩意见。

这意味着，控股公司层面存在被法院强制清盘的尾部风险（tail-risk），对纳米股投资者来说是极其重要的风险点。

4-2. 纳斯达克上市合规历史

• 2022–2023 年间，Baosheng 因股价长期低于 1 美元最低报价要求，多次收到纳斯达克退市预警；
• 公司通过实施**多次反向拆股（如 1 合 3.2、1 合 6）**来抬高股价，从而勉强恢复合规、保留上市资格。

这意味着，一旦未来股价再次长期低于 1 美元，新一轮反向拆股或退市风险很可能再度出现。

4-3. 股价与波动性

• 2021 年刚在美上市时，折算反向拆股后的历史高位约为 53 美元；
• 2024 年 52 周最低约 1.44 美元，最高约 13.66 美元；
• 2025 年 11 月，股价大致在 3 美元附近徘徊。

从历史高位算起，股价回撤超过 90%；从 52 周低点算起，又实现了超过 100% 的反弹，形成典型的**“过山车”式走势**。

作为纳米市值股票，BAOS 在流动性极低、单日涨跌数十个百分点的环境下交易，对新闻与小额资金都极为敏感。

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5. 利好因素（看多视角）

从“还有什么理由关注这只股票？”的角度勉强整理的一些正面因素。

1. 暴露于中国数字广告与短视频赛道
   • 中国广告市场总体规模仍然庞大，短视频、电商营销、直播带货等仍是成长领域；
   • Baosheng 在短视频、信息流以及 Ocean Engine 等平台上有一定合作历史，勉强可以视作小体量放大版的赛道暴露。
2. 估值与情绪再定价的可能（纯流动性 / 情绪角度）
   • 市值与流通盘极小，一旦出现阶段性成交放量，股价短期暴涨并非不可能；
   • 历史上多次出现因一则新闻或传闻而飙升数十甚至数百个百分点后又迅速回落的情形。
3. AI 与数据营销“故事”
   • 官方材料中多次强调数据平台与 AI 驱动营销；
   • 若未来市场炒作“AI 广告”主题，Baosheng 有机会作为板块情绪的一部分被顺带拉升。

需要强调的是，上述因素更多是**“题材 / 情绪驱动”**，而不是建立在扎实基本面之上。

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6. 利空因素（核心风险）

对 BAOS 而言，投资者实际上应从风险端开始评估。

1. 收入几近“塌陷”的下滑
   • 与 2019 年相比，2024 年收入下降超过 90%；
   • 目前收入只有约 62 万美元，且仍在下行。
2. 持续巨亏 + 负毛利率
   • 2024 年约 2,687 万美元的净亏损，对于 60 多万美元的收入而言显得非常极端；
   • 毛利率为 –20% 多、营业利润率极度为负，说明现有业务结构远未接近盈亏平衡点。
3. 客户与平台高度集中
   • 过去对搜狗依赖度过高，在失去官方代理资格后收入断崖式下滑；
   • 目前收入仍高度依赖少数客户与平台，监管变化、平台政策调整、广告预算削减等都有可能再次严重打击业绩。
4. 清盘申请带来的法律风险
   • 第三方已对开曼控股实体发起强制清盘申请；
   • 法院最终裁决如涉及清盘、重组等，将对股东权益产生重大影响，属于不可忽视的结构性风险。
5. 退市与反向拆股风险
   • 公司历史上多次不符合纳斯达克最低报价规则，只能依靠反向拆股维持上市地位；
   • 若股价再度长时间低迷，重复反向拆股甚至退市的风险存在。
6. 极端波动与低流动性
   • 从历史股价表现看，BAOS 具备典型高 Beta 微小市值股特征，日内涨跌数十个百分点并不罕见。

综合来看，Baosheng 几乎打包了所有典型微小市值投机股风险：财务、法律、业务、治理、流动性等多重叠加。

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7. 观察重点与投资结论

如果你计划将 BAOS 纳入自选或极小仓位尝试，至少应持续跟踪以下几点：

1. 最新 20-F / 6-K 与中报 / 年报
   • 收入是继续下滑，还是出现稳定迹象？
   • 毛利率是否有由负转正的趋势？
   • 营业费用与一次性损失（减值、计提等）是否得到控制？
2. 开曼清盘程序的进展
   • 法院对清盘申请的裁决：驳回、和解、重组、还是任命清盘人？
   • 是否伴随新的资本注入、债务重组或治理结构调整？
3. 新股发行、权证、反向拆股等资本动作
   • 是否在持续增发、派发权证，导致**潜在抛压（overhang）**不断累积？
   • 反向拆股虽在短期改善股价表面水平，但往往伴随更高的波动与稀释风险。
4. 平台合作与业务方向
   • 在短视频、直播、电商、AI 营销领域是否有实质性新项目落地？
   • 这些项目是否真实转化为可观营收，还是停留在新闻稿层面？
5. 整体市场与板块情绪
   • 投资者对“中国小盘股”的风险偏好变化；
   • 对中国广告科技、短视频、AI 营销板块的情绪冷暖。

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8. 快速问答（FAQ）

Q1：Baosheng Media Group Holdings（BAOS）是一家怎样的公司？

→ 它是一家总部位于北京、采用开曼控股架构的中国线上营销 / 广告代理公司。公司为广告主策划并投放搜索广告、信息流广告、移动应用广告、社交媒体广告与短视频广告，充当广告主与平台之间的中介；同时也对外宣称涉及电商营销、数据平台与 AI 营销。实质上，它是一只在纳斯达克上市的体量极小的数字媒体 / 广告纳米股。

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Q2：公司目前是盈利还是亏损？

→ 截至 2024 年，公司远未实现盈利。收入约 62 万美元，而净亏损约 2,687 万美元，亏损规模与收入体量严重不匹配。过去几年收入持续下降、亏损持续扩大，因此 BAOS 目前显然是一家深度亏损企业。

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Q3：为什么收入会下滑这么多？

→ 主要原因包括：

• 早年最重要的收入来源——搜狗官方代理资格被取消；
• 监管与宏观环境压力下，广告主整体预算收缩；
• 业务结构对少数平台与客户过度依赖。

尽管公司尝试转向短视频与新平台，但目前仍无法弥补历史收入基数的流失。

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Q4：现在存在重大法律风险吗？

→ 是的。2024 年 4 月，Orient Plus International 在开曼群岛法院提交了强制清盘申请（winding-up petition），请求对公司进行清盘。Baosheng 正在法院抗辩，结果仍不确定。根据最终裁决，公司控股架构与股东价值都可能面临重大变化。

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Q5：BAOS 适合什么类型的投资者？

→

• 对追求稳定股息、可预测现金流与低波动的保守型投资者而言，BAOS 并不合适；
• 它只可能适合以下投资者：
  • 能接受极高风险与极端波动的投机型投资者；
  • 希望用极少资金博弈“中国微小盘 / 短视频广告题材”的参与者；
  • 把 BAOS 当作短期 / 中期交易工具，而非长期核心持仓的交易者。

更实际地说，这是一只**“只能用完全可以承受亏损的闲钱”参与的事件驱动投机股**。